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成功投资必知八大关系(上)

时间:2016-11-16  作者:曹操

一、财务报表和业务前景的关系;

投资一定要看财务报表,但是,不能仅仅或者完全依赖财务报表。

1.对于处于稳定发展期的企业具有很强的价值,可以通过仔细研读财务报表发现是否有虚增收入、虚增利润、虚减应收账款、或者转移资产、挪用资金等隐含的问题,从而及时发现公司经营是否出现异常、是否出现衰退,避免踩雷;

其实,我觉得,越是稳定成长的公司,越是要仔细查看财务报表。老股民都知道,历史上的蓝田股份、琼民源、银广夏、东方电子,都曾是稳定成长的绩优明星股,正是因为业绩优秀,股价高企,一旦财务造假,投资人损失惨重。所以,对这些稳定成长的财务报表进行深入研究,提早察觉其业务出现转向的蛛丝马迹,从而避免脓包揭开时导致的股价断崖。

2.但是,对于转型期、投入期、创业期的股票,则不宜过多依赖财务报表。

对于一家正处于转型投入期的资源型企业,我曾经在雪球上看到一段辩论:

看空的一方:由于开拓新项目,从银行大额贷款,投入大量资金于在建工程,直接导致现金流为负,资产负债率过高财务费用过高,因而判断企业出现财务危机。

看多的一方:正是由于企业积极进取,希望利用资源优势、区位优势,抓紧快上新项目,尽管存在巨量贷款,资产负债率偏高,但是,项目一旦达产,一旦产品价格回暖,将会带来巨额收入和相应利润。目前股价恰恰具有投资价值。

在此我支持看多的一方,财务报表一定要与业务前景相结合,而不能简单孤立去判断。尤其是对于开始转型的企业,首先判断的是,其投资的项目是否具有良好的市场需求,是否具有技术的先进性,成本的优势性。如果这三点具备的话,即使财务报表难看也无关紧要,甚至可以这样说,如果投资的项目具有良好的前景,那么,公司的利润出现亏损才好,因为很多人看到账面亏损而慌张失措时,股价急跌,恰恰给了你买入的时机。

二、技术分析与基本面分析的关系

目前,投资群体中出现两个典型人群,一个人群是完全的基本面分析,号称价值投资者;另一个人群是完全依仗技术分析,被人戏称市场投机者。二者之间相互指责。

对此,我认为,技术分析与基本面分析二者不应割裂开来,相反应该有机结合起来。

市场上有一种观点,认为择时是不可取的,是做不到的。认为投资者很难判断股价的涨跌,只能由企业的基本面来支持和推动股价的涨跌。

的确,我也承认,明天或者后天股价是上涨还是下跌,除了坐庄的主力之外,外人很难知晓。但是,通过观察之前一段时间比如几周,或者几个月股价的K线形态,在很大程度上,可以反映出或者预测出股价的内在动能和趋势。

当然这不是绝对的,这里就存在一个概率的问题,其实,投资本身就是一个概率的问题。是上涨的概率大一些,还是下跌的概率大一些。如果上涨的概率远远大于下跌的概率,那就是买入的机会,反之就是卖出的机会。

一只股票,会有成千上万的投资者、机构、基金在其中进行博弈。有人看涨,有人看跌,看涨和看跌的思维直接导致买入和卖出行为。在股价下跌过程中,随着股价的逐步走低,看跌的人数逐步减少,看涨的人数逐步增多,股价的放映就是下跌趋缓,股价再次下滑时,可能会有很多人开始进场承接,由此导致股价止跌、或者是筑底。在这个过程中,会有很多很多偶然的因素、意外的因素,促使投资人做出买入或者卖出的行为。

在投资人做出买入行为的同时,一定内心里进行着盘算和衡量,那就是公司的基本面于它的股价之间是否匹配。即股价是否已经低于它的内在价值?股价是否偏离价值很多?这个衡量的过程,判断的依据,是千差万别的,是因人而异的。

个人的判断不重要,(除非你有巨额的资金)。股价的形成,K线的形成,是由千千万万个投资者随机无序操作之后形成的一个综合结果。所以,个人的判断,个人的操作行为,要要看是否与其他千万人的判断和行为形成共振。

如果形成了共振,那么你的操作基本上就是正确的。

这里还要讲一讲市场主力。

市场主力握有巨额资金。股价的形成本质上是资金的博弈,并不是人数的多少。如果主力形成自己的判断之后,可以通过巨量资金来改变股价的轨迹。那么,即使持不同看法的人数再多,也没有太多意义,除非持不同看法的人的资金合力能够大于庄家的实力。

所以,技术面和基本面是无法割裂的,技术形态是众多投资人对基本面综合衡量之后做出的买卖行为而自然形成的,是众人判断之后的综合结果。众人判断的基础就是股价与基本面的偏离程度。

三、知识与常识的关系;

2015年初,我曾经被一个熟识的朋友参加一个所谓的培训班。起初,只是抱着看一下的心态,听她仔细讲解了一段时间,主要是关于某币拆分盘,我知道她一定仔细学习了很长时间,对其中的各种网上操作非常熟练,之后我问了她一个问题。为什么这个资金盘可以持续不断地拆分呢,为什么这个币种的价值可以不断持续地上升呢?它的内在推动的逻辑是什么呢?

她的回答简直非常可笑。

她说“这是公司老板规定的啊,必须隔一个月或者几个月就拆分一次啊,这个公司老板非常非常能干啊” 。

币值的上涨和拆分,怎么可以由老板来规定?老板何来的神通,能够规定币值上涨?

明显的是传销,可她却执迷不悟。

投资也是如此,刘益谦说过,投资不需要太多的知识,但是需要起码的常识。

刘益谦,没有上过大学,初中毕业之后,即进入社会,闯荡江湖。通过股票投资,成为巨富,控制上市公司$天茂集团(SZ000627)$ ,发起成立保险公司,在艺术品投资上一掷千金,群雄傲视。他自己说,我并不懂艺术品,我不是专家,但是,拍卖场上叫价最凶最激烈的那一个卖品,我觉得一定会有投资价值。

这一思维,让我联想到股市。

2011年,攀钢钒钛重组,股价大涨。在股吧里有一位投资者,网名植物大战僵尸。

他屡屡发帖,专业知识惊人,从铁精粉、铁矿、产量、毛利、运费等等角度分析攀钢钒钛所属资源的盈利能力,分析其前景叫我充满了美好的想象,其专业知识叫我自叹不如。

我相信,他不是一个托,只是一个渴望在攀钢钒钛上面赚钱的投资者。

然而,后来发生的事实并非如此。

结果大家自然都看到了,攀钢钒钛的那些资源没有带来预期的盈利,相反,却是亏损累累。如今,早已带上*ST的帽子。

这就涉及一个常识的问题。在当时钢铁行业开始出现景气拐点,从供不应求向供大于求转变,从成熟期向衰退期转变,如果看不到这供需一变化,如果不去研究经济周期,你所有的数据分析都是无源之水,沙滩楼阁,也可说是精确的错误问题。当时,有多少股票,多少上市公司,纷纷涉足矿产,铁矿、煤矿、钼矿、不一而足,并且是涉矿必涨。如今,这些矿都是亏损的包袱。

股票投资,不需要太多的知识。但是,你必须具备常识。

那么,什么是常识呢?举几个简单例子。1.自然的规律,春种夏耕,秋收冬藏。2.物极必反,盛极而衰;3.世界没有不劳而获,要么付出体力劳动,要么付出脑力劳动。

简单概括,常识让我们判断方向,知识让我们把握程度。如果方向错了,所有的知识都会失效,

四、公司基本面与股票价格的关系;

在股吧上,经常看到很多股民,因为股票价格下跌而痛骂公司管理层,认为是公司的管理层不作为导致了股价的下跌,对此,我的理解是,公司的基本面与公司的股票价格之间没有直接的因果关系,有时甚至是负相关。

1.公司基本面很好的情况下。

公司基本面与股价并不是呈现线性的相关性,影响因素包括:股市资金环境、政策环境、前景预期等等。

也许公司的基本面非常优秀,但是股价却跌跌不休,比如华能国际,市盈率、市净率都非常低,但是,在2016年股灾3.0之后,股价一直非常疲弱,让那些因看好企业和分红而买入的投资者愤愤不平。简单分析华能国际,2015.6.30----2016.2.29,这段时间暴跌,是由于股市资金环境造成。2016.2.29----2016.3.31,这一个月的的上涨是对股灾极度恐慌、股价极度受压的反弹修复,理性回归。2016.3.31—2016.9.30,这段时间的下跌,是由于人们对未来动力煤价格上涨可能吞噬发电企业利润的忧虑而造成,(这段时间煤炭价格期货一直处于上涨态势)尽管这段时间利润仍在增长,但是,人们的忧虑导致买盘消极,股价下沉。未来,一旦煤炭价格在供给侧改革见效之后,达到短期的高点,在政策和产能恢复之后煤价重新回落,而华能国际的季度盈利在煤价高企时出现低点,股价反而会在未来震荡走高。

2.公司的基本面很恶劣的情况下。

公司的基本面很恶劣,但是,股价却是不跌反涨。以中视传媒为例,在2016年一季度股灾之后,很快爆出一季度业绩出现亏损。这是中视传媒上市以来首次季度亏损,然而股价却一直在22—24元之间强势整理,并没有因为业绩亏损而下跌。平心而论,亏损的业绩是支撑不起22元以上的股价的。随着2季度、三季度公司继续亏损,公司股价一直坚挺,横盘震荡。分析股价坚挺的原因,关键在于人们对其未来资产注入的预期。在公司业绩稳定的时候,公司的管理层进行革新、进行资产注入的意识和决心可能不很急迫,而在公司业绩出现亏损的情况下,作为中华第一新闻媒体,是无论如何说不过去的,这也许会刺激管理层加快革新的脚步,加快与大股东的沟通,实施资产注入。投资者在这种心理预期下,股价反而会越亏越坚挺。还有一点,中视传媒股价高企还与市场整体壳资源价值明显提升有关,这是股市的大环境造成的。

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